业绩与估值错配，豪车经销商龙头永达汽车(366

港股市场波澜起伏下的投资机遇——以永达汽车为例

去年对于港股投资者而言，无疑是一个充满挑战与机遇交织的年份。年初，南下资金汹涌澎湃，推动恒指气势如虹，机构间的热议中甚至出现了“跨过香江去，夺取定价权”的激昂口号。然而好景不长，农历新年后港股市场走势逐渐黯淡，下半年更是遭受国内监管调整与新冠变种Omicron的双重冲击，恒生指数全年跌幅超过14%，恒生科技指数跌幅更是逾三成，与全球欣欣向荣的金融市场形成鲜明对比。

在这波金融浪潮中，港股市场的持续下跌令人扼腕叹息。历史告诉我们，市场处于周期底部时，正是淘金者的盛宴。卓越企业的价值往往会被低估，这无疑是投资者入场的最佳时机。市场上已释放出多个明确信号：不仅银行家呼吁风险被高估，港股也掀起了自以来的第六轮大规模回购潮。截至去年全年，累计回购金额接近380亿港元，已有190家公司参与回购。

在港股市场中，豪车经销商龙头永达汽车正悄然潜藏投资机会。作为仅次于中升控股的港股第二大豪车经销商，永达汽车收入体量可观，目前总市值却处于相对较低的水平。其PE(TTM)仅7x出头，远低于当前港股豪车经销商板块均值，也处于其上市八年多以来的底部区域。公司估值收敛的其业绩却不断创新高。据WIND统计，永达汽车累计回购额超8877万港元，均价较现价溢价逾11%，公司高层直接增持，释放出强烈的信号。

深入其业绩背后的逻辑，我们发现，基于新车及售后基本盘稳固，新能源车爆发以及二手车市场持续活跃三大驱动因素，永达汽车实现了稳健的发展。即使在去年受缺芯、原材料涨价等因素影响，交付与盈利承压的背景下，其销量增速依然大幅跑赢行业。据WIND一致预期，2021年全年净利润将达到高点。

对于寻求投资机会的投资者而言，永达汽车这样的龙头企业值得关注。在市场处于周期底部的背景下，其性价比凸显，未来有望带来良好的投资回报。近年来，“缺芯荒”的困扰已逐渐得到缓解，而消费升级趋势为汽车产业带来了积极的发展前景。特别是在即将到来的补库存周期中，预计汽车产业将呈现量价齐升的态势，为未来的增长奠定坚实基础。永达集团作为行业的佼佼者，已经完成了业务的成功剥离，实现了资产负债结构的显著改善和资金补充，为进一步的扩张提供了有力的支持。

随着国内汽车产业的不断变革，新的游戏规则和竞争环境对经销商提出了更高的要求。永达集团展现出兼具α及β属性的特质，展现出强烈的成长潜力与韧性。特别是在新能源领域和二手车市场的爆发式增长中，永达集团充分利用豪车经销商的优势，实现了稳健的发展。其在销售网络优化、品牌组合优化以及管理和经营效率提升等方面取得显著成果。目前，永达集团已开业授权网点数量达207家，覆盖我国一半以上的省区，展现出广阔的发展前景。

展望未来，永达集团作为豪华车市场的领军企业，凭借其在保时捷、宝马等品牌的深厚客户基础以及不断优化的销售网络和经营效率，将持续引领豪华车市场的发展。随着消费升级和汽车保有量的不断提升，其未来的增长潜力巨大。对于投资者而言，这样的龙头企业无疑是值得关注与投资的理想标的。