光大证券：港股汽车股修复至估值中枢水平 存上行空间

报告摘要重述与解读

随着春天的离去，汽车市场的四月报告新鲜出炉。整体销售数据显示，本月汽车销量约为198万辆，相较去年同期有所下滑，下滑比例约为14.6%。今年前四个月，累计销量也呈现出负增长的态势，同比下降了大约12.1%。这一趋势并非个别案例，而是波及整个行业，无论是乘用车还是商用车，均受到不同程度的冲击。尤其在乘用车市场中，除了微客增速保持增长外，其余车型均呈现下滑趋势。

在新能源汽车领域，情况则显得生机勃勃。本月新能源汽车销量达到9.7万辆，同比增长近18.1%，尽管环比有所下滑，但这一增长趋势仍然引人注目。插电混动乘用车的销量增长更为显著，同比增长超过50%，预示着新能源汽车市场的巨大潜力。随着技术的进步，动力电池装机总量也在持续增加，本月国内动力电池装机总量为5.41Gh，同比和环比均有显著增长。随着补贴退坡幅度增大，行业整合加速，给行业龙头企业带来了挑战和机遇。尤其是宁德时代等领军企业更是值得我们密切关注。

投资建议详解与洞察

汽车市场在经历了一段时间的波动后，投资者可能对市场感到担忧。但从长远角度看，汽车行业复苏期即将到来。春节后的销量增速呈现起伏不定的态势，尽管四月份的销量增速弱于季节性均值，但这只是市场主动调整库存阶段的正常波动。在汽车行业复苏阶段，汽车板块的配置比例将逐渐提升。我们建议投资者关注并标配乘用车板块，同时持续关注具有估值修复潜力的上市公司，如上汽集团、长安汽车以及潍柴动力等。

对于港股汽车板块中的优质企业如长城汽车等，同样值得关注。但需注意，在基本面尚未有支撑的情况下，港股汽车板块可能面临下行风险扩大的风险。在动力电池领域，随着补贴退坡幅度的增大，市场竞争将更加激烈。建议投资者关注龙头企业如宁德时代等的发展情况。投资过程中需对风险保持警惕，包括行业增长不及预期、宏观经济因素的扰动以及新能源汽车技术更新的风险等等。

总体来看，汽车市场虽然面临一些挑战，但新能源汽车领域的蓬勃发展为大家带来了希望和机遇。让我们共同期待汽车行业未来的发展，同时也希望投资者能够准确把握市场脉搏，做出明智的投资决策。