平安证券--新能源汽车行业周报：9月国产新能源乘用车上险增长超2

【研究报告解读】

随着九月的到来，国产新能源乘用车市场呈现出前所未有的活力。根据交强险数据，九月国产新能源乘用车上险量突破11.3万辆，同比增长显著，更值得一提的是环比增长高达23%，这一数据为整个行业带来了惊喜。在今年前九个月，累计上险数达到近59.4万辆，虽然同比下降了7%，但背后的增长动力正在经历深刻的变革。

与往年相比，国内新能源汽车销售结构在20年发生了深刻变化。尤其是私人市场的蓬勃发展，使得汽车制造商的出厂数据能更快、更准确地反映在终端销售数据上。直营模式的新势力造车企业的崛起，大大缩短了产品的流通周期，有效压缩了行业整体的渠道库存。其中，五菱宏光MINI的表现尤为引人注目，九月上险数接近1.5万台，销量主要集中在山东、河南等大型人口省份以及存在低速需求较大的地区。其销售结构分散，尤其在三四线城市，私人消费市场在低端代步需求中展现出了惊人的增长潜力。

行业内部的动态同样引人关注。如星源材质（300568）前三季度的营收增长达到了18.52%，显示了其强劲的发展势头。而亿纬锂能（300014）更是获得了宝马集团的重要信号——供应商定点信。全国充电桩的保有量持续增长，截至9月份已达到141.8万台，同比增长了27.2%，为新能源汽车的发展提供了坚实的基础。

对于投资者而言，虽然整体的新能源汽车市场短期内可能难以出现显著改观，但其内部的结构性变化却值得深入挖掘。随着海外疫情的逐渐控制，电动车销量的影响已基本解除。未来有望在政策的扶持和约束下继续呈现高增长态势。值得关注的领域不仅包括整车企业如长城汽车（601633）、上汽集团（600104）、广汽集团（601238），还有电池材料企业如宁德时代（300750）、当升科技（300073）等。电机电控、锂电设备以及锂钴等相关领域同样具有广阔的发展前景。

投资者在布局新能源市场的也应警惕潜在的风险。随着新能源汽车产销基数的增长，维持高增速的压力逐渐增大。补贴的持续退坡和新增产能的不断投放使得产业链各环节面临降价压力。随着国内市场的壮大及补贴政策的淡化，海外竞争对手的涌入也给国内产业格局带来了新的挑战。虽然国产新能源乘用车市场充满机遇，但也存在不少风险，投资者需保持谨慎的态度。

国产新能源乘用车市场正在经历深刻的变革，展现出巨大的发展潜力。从终端销售数据的增长，到行业内部的动态变化，再到投资机会与挑战并存的市场环境，都为我们提供了丰富的观察和研究角度。未来，这个市场将继续成为投资者关注的焦点。