长城汽车研讨陈诉：混动体系技能过硬，2023产物

长城汽车研究报告：混动技术领先，未来产品大年展现卓越成果

一、自主品牌佼佼者，新能源与海外市场双发力

长城汽车股份有限公司，作为自主品牌的先驱，早已在汽车行业树立了自己的标杆地位。从1984年长城汽车制造厂的创立至今，公司不断积累技术和产品线，发展为拥有哈弗、魏牌、欧拉、坦克以及长城皮卡五大品牌的集团格局。

股权结构稳定且集中，公司员工通过激励计划绑定，保定创新长城资产管理有限公司作为最大股东，持有58.36%的股份。魏建军先生及其配偶韩雪娟女士的直接及间接持股，合计达36.68%，显示出公司的稳定经营和强劲实力。随着公司股权激励计划的实施，核心团队和员工的积极性被激发，确保公司稳定发展。

二、营收稳定增长，展现强劲盈利空间

经历2019年的短暂低谷后，长城汽车迅速重整旗鼓，连续两年实现营收新高。公司的盈利能力同样表现出色，毛利率始终保持稳定走势。随着新款车型的陆续上市，公司产品有望继续实现量价齐升的优异表现。尤其是整车销售作为公司的核心业务，一直占据主导地位，并展现出强大的盈利潜力。

三、混动技术领先行业，打破两田技术垄断

混动系统技术的复杂度高，长期以来由丰田和本田两大巨头主导市场格局。长城汽车的柠檬DHT技术打破了这一局面。混动系统的核心在于实现发动机和电机之间的最优协同工作，以提高汽车的燃油经济性和驾驶性能。长城汽车的柠檬DHT技术在这方面表现出色。

四、丰田THS与本田i-MMD混动系统，与柠檬DHT的竞争格局

丰田的THS混动系统和本田的i-MMD混动系统都是市场的热门技术。两者因为结构上的差异，所展现的运行特点也有所不同。丰田THS系统注重经济性，采用P1+P3双电机架构，具有优良的舒适性和成本优势。本田的i-MMD系统则侧重于动力性能。而长城汽车的柠檬DHT技术，以其独特的优势和创新能力，为汽车市场带来了新的活力。

五、公司转型升级，打造未来汽车新纪元

长城汽车正处于一个关键的发展阶段，致力于升级旗下车型矩阵。随着魏牌进军高端新能源汽车领域，坦克在高端越野SUV市场上稳固立足，以及沙龙在豪华纯电市场的正式展开，公司整车业务即将迈入全新发展阶段。与此公司的其他业务如零配件、劳务和模具等也将继续发挥重要作用，共同推动公司整体业绩的提升。

本田i-MMD系统因其强大的驱动力和两种混合驱动模式备受瞩目，无论城市还是高速工况，都能展现出卓越的燃油经济性。而长城自主研发的混动平台DHT，横空出世，打破了日系的长期垄断。

自2013年起，长城致力于混动平台的研究，历经多年，投入巨资，终于推出了第一代DHT混动系统和Pi4混动平台。其第二代柠檬DHT系统，解决了初代的问题，集成了长城在燃油和电动技术方面的成果。

柠檬DHT采用独特的“1-2-3”架构，能高度柔性化地适应不同需求。这套系统以一套混动系统为核心，采用双电机混联拓扑结构，衍生出HEV和PHEV两种动力架构。进一步地，柠檬DHT提供了三款动力总成，展现出强大的动力组合能力。其高度集成化的设计，不仅提高了传动效率，还优化了NVH性能和可靠性。

柠檬DHT的工作模式灵活多变，能适应各种工况。无论是EV模式、串联驱动、并联驱动，还是能量回收、怠速停机等，都能轻松实现。在城市和高速工况下，柠檬DHT的并联模式使其获得更好的燃油经济性。在低负荷工况下，电机能精准调整发动机工作点，提升车辆的经济性；而在高动力需求时，发动机与电机协同输出，为整车提供强劲动力。以柠檬混动DHT的A级SUVHEV车型为例，其百公里综合油耗仅4.9L，显著优于同级别燃油车。

相较于其他混动架构，柠檬DHT的性能表现尤为出色。其串并联结构，与本田i-MMD技术路线相似，但柠檬DHT的独特之处在于其双速混动系统，通过加入两挡专用变速器实现进一步优化。在实际应用中，搭载了柠檬DHT的油电混动车型如拿铁，其油耗表现与本田、丰田对标车型相当，而插电混动车型的表现更为亮眼。

自柠檬DHT混动系统发布以来，已广泛应用于多款长城旗下车型，包括魏牌和哈弗系列。其优秀的经济性助力混动市场迅速增长。虽然购置价格稍高于传统燃油车型，但油电/插电混动车型在后续使用成本上具有显著优势。

混动车型的续航里程相较纯电动车大幅增加，有效缓解消费者对里程的焦虑。随着环保政策的严格和汽车能源转型的推进，混动车型的市场份额将持续增长。柠檬DHT等混动技术为长城汽车带来了新的发展机遇，为消费者提供更加丰富的购车选择。预计在未来几年内，混动市场将迎来爆发式增长。

在油电混动市场，日系车企如丰田和本田占据领先地位。插混市场目前尚处群雄割据状态，竞争格局较为分散。全球插混乘用车市场正在向头部车企收拢，但尚未出现绝对领先的品牌。在我国插混乘用车市场，比亚迪正逐步巩固其行业龙头地位。随着市场竞争的加剧和技术进步的不断推动市场竞争也日趋激烈也将不断加速。。与此，长城汽车等公司在混动领域的强大研发实力将持续助力混动产品力持续变现。。他们拥有庞大的研发团队和创新网络以及先进的生产设施和销售策略，，这些都为他们在混动市场的竞争中提供了有力支持。。随着市场竞争的深入和消费者对环保出行的需求增长，，混动车型的市场前景广阔未来发展潜力巨大。。长城汽车：全球领先的动力总成与新能源技术巨头

通过整合全球优质资源，长城汽车在动力总成、氢能、智能化、无人驾驶等领域展现出了卓越的技术实力。其强大的研发团队占据公司总人数的近30%，并在中国民营车企中拥有最多的专利数量，充分彰显了其在科技创新方面的领先地位。

在生产环节，长城汽车的生产基地自动化水平领先，生产节拍稳定。扬中工厂以柔性化、自动化、信息化理念设计的生产线，实现了每个零件的精准追溯。泰州智慧工厂采用全球先进生产工艺，大量使用机械手臂和全封闭自动生产线，平均自动化率高达79%，走在行业前列。

在销售方面，长城汽车准确把握用户需求和严格执行生产标准，使其混动产品持续变现。结合全球法规、气候、路况、技术趋势进行研发和生产布局，长城汽车致力于提供高质量的产品，满足各种客户需求。随着混动市场的快速发展和竞争格局的变化，长城汽车通过持续的研发、生产和销售布局，助力混动产品力持续变现，有望在未来的市场竞争中取得更大的成功。

从全球化的视角来看，长城汽车正在以惊人的速度拓展其生产基地布局。自2006年海外拓展的第一步起，公司不仅在国内建立了十大汽车工厂，而且在俄罗斯、泰国和巴西等地也建立了涵盖全工艺流程的整车生产基地。如今，KD工厂更是广泛分布于全球各地。特别是在泰国的生产线上，长城汽车的新能源车已经成功下线，哈弗H6 HEV的成功下线并上市，标志着长城汽车在新能源领域的坚定步伐。

长城汽车的全球销售网络同样令人瞩目。从国内到海外，销售服务网点遍布全国乃至全球各大角落。无论是哈弗、魏牌还是欧拉品牌，都拥有完善的销售服务体系。长城皮卡更是以其庞大的销售服务网络，为用户提供全方位的购车及售后服务体验。

展望未来，长城汽车的新车型发布计划令人期待。随着已有车型的持续升级和新车型的发布，预计长城汽车的销量和营收将实现快速增长。特别是随着车型的新能源化及中高端车型如机甲龙、蓝山DHT phev等的发布和放量，长城汽车的毛利率也有望实现稳步增长。

长城汽车以其全球化的生产基地布局、强大的研发团队、先进的生产工艺、密集的销售网络和高价值的新车型发布计划，展现出强劲的发展势头。对于投资者而言，密切关注长城汽车的动态，或许能为你带来更多的投资机会。

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