建银国际：维持长城汽车优于大市评级 目标价升

建银国际研究报告剖析长城汽车：对中国汽车市场抱有乐观预期，维持“优于大市”评级

建银国际近日发布了一份关于长城汽车（股票代码：02333）的详尽研究报告，再度维持其“优于大市”的评级，并将目标价由原先的35.9港元上调至46.1港元。这一决策充分展示了其对未来中国汽车市场的坚定信心，并提升了对FY22F/23F的盈利预测，增长率分别高达12%和15%。

报告的核心观点如下：

一、稳健的经营表现与未来的增长蓝图

长城汽车在2021年上半年的销售收入同比增长了72.4%，尽管与前半年相比有所下滑，但业绩依然稳健，达到了619亿元人民币。公司的业绩得益于坦克大狗和炮车型销量的持续增长。在芯片组短缺的情况下，公司渠道库存保持健康状态。长城汽车的欧拉新能源车型系列，如芭蕾猫、朋克猫和闪电猫GT等，均表现出强劲的市场潜力。

长远来看，长城汽车有着雄心勃勃的增长计划。公司计划在未来几年内大幅提升销售业绩，目标是在未来几年内实现欧拉品牌的销量大幅增长，并在全球市场上占据一席之地。到2025年，公司计划实现销量万辆，出口达到100万辆，占总体销量的四分之一。在中国皮卡市场，长城的市场份额高达近一半，并计划进一步扩大全球市场份额。

二、新车型品牌认可度持续提升

在上海车展之后，长城汽车在皮卡和越野SUV市场的新车型展现了高度的市场认可度。报告预测，长城汽车将借助中国乘用车市场的增长以及全球电气化的趋势，实现自主品牌的升级并在未来盈利。特别是炮、弹和坦克系列等新车型，已经为长城汽车带来了更高的品牌价值，要求更高的平均售价和更好的利润率前景。为实现销售目标，长城正在扩大产能，新的工厂将在未来几年内陆续投产，助力公司实现更高的销售目标。

三、汽车政策助力市场前景看好

报告还提高了对新能源汽车的销量预测，对未来发展前景充满信心。在估值方面，报告采用分类加总估值法来区分纯内燃机和新能源汽车业务，并对这两部分业务分别进行估值。经过详细测算，新的目标股价充分体现了建银国际对长城汽车的信心。报告还指出汽车相关政策对市场的推动作用，使长城汽车的市场前景更加广阔。

建银国际对长城汽车的发展前景充满信心，并维持其“优于大市”的评级。随着中国汽车市场的持续繁荣和全球汽车市场的不断发展，长城汽车有望在未来几年内实现更大的突破和成长。