平安证券--汽车行业动态跟踪报告：新势力三强跨越从0到1 智能化

新势力三强：智能时代的领跑者

在智能科技的大潮中，蔚来、小鹏、理想这三家企业如同新星般崛起，成为智能时代的领跑者。它们在短短的几年间，实现了从起步到飞跃的跨越，不仅在交付量上取得了显著增长，更在品牌形象、技术研发等方面取得了引人注目的成绩。

一、交付量与品牌形象的双重飞跃

2020年对于这三家企业而言，无疑是具有重要意义的一年。这一年，蔚来、小鹏、理想的全年交付量均实现了显著增长，分别达到了惊人的4.4万、2.7万、3.3万台。更令人欣喜的是，它们的全年毛利率均实现了转正，为未来的发展注入了强大的信心与实力。在品牌形象方面，它们也展现出了鲜明的个性特征。蔚来以其卓越的服务和豪华体验赢得了消费者的青睐，小鹏致力于成为更懂中国的智能车领导品牌，而理想则致力于打造移动的家，为用户提供更加舒适的出行体验。

二、软件服务持续优化，智能体验不断提升

新势力三强在软件及服务方面的用户渗透率也在持续提高。蔚来的电池及服务渗透率已经达到55%，自动驾驶服务渗透率也达到了50%。与此小鹏P7的自动驾驶激活率也在稳步提升，自动驾驶版本更新节奏加快。随着用户数据的积累和算法的改进，智能座舱及自动驾驶版本将实现快速迭代，不断提升用户体验，为用户带来更加智能、便捷的出行体验。

三、新品进化显著，硬件配置大幅跃升

从三家车企的下一步新品规划来看，它们将继续延续原有品牌定位，并在自动驾驶软硬件配置上实现大幅跃升。全新车型将搭载包括激光雷达在内的感知硬件系统和高算力芯片。蔚来及小鹏坚持自动驾驶软件平台的全栈自主研发，展现出它们在技术研发方面的强大实力。对于未来智能车的标配硬件，新势力三强普遍认为激光雷达、高分辨率摄像头及高算力芯片将成为核心组件。

四、研发开支大幅增长，投资前景光明

预计2021年，蔚来、小鹏的研发开支将达到惊人的50亿元以上，理想也达到40亿以上。这些研发资金的主要投向为自动驾驶及全新平台/车型的研发。在汽车智能化赛道上，新势力三强不仅是风向标，也是市场中的鲶鱼。它们仍需面对诸如10万量产门槛、投融资节奏匹配以及更加激烈的市场竞争等问题。

投资建议：我们更看好那些兼具造血能力和融资能力的车企。我们也对长城汽车的稳健发展和吉利汽车的数字化转型保持高度关注。

这些企业在发展过程中也面临一些风险。例如新型人才不足、电动车自燃或自动驾驶服务出现严重问题等风险需保持警惕。芯片、电池等核心部件的供给不足也是值得关注的风险因素。但无论如何，新势力三强在智能时代的大潮中，已经展现出了强大的实力和潜力，成为行业内的领跑者。