广汇汽车(600297)受益利率下降与需求复苏 超跌提供买入

公司现状与前景展望

近期，我们观察到广汇汽车展现出强大的投资潜力，尤其考虑到其前期经历的超跌态势，当前无疑是一个理想的买入时机。

从短期看，汽车经销商行业正经历一场由融资成本降低和乘用车需求复苏带来的春风。特别是在今年五月以来，随着乘用车市场的回暖，汽车经销商行业呈现活跃态势。这一行业的资产负债率较高，对融资成本的变动尤为敏感。据我们的测算，如果利率下调10%、15%或20%，广汇汽车的净利润弹性可达到5%、7%和9%，显示出其强大的盈利能力。

从公司的财务层面来看，公司的财务费用率已从过去的1.6%逐渐下滑至近期的1.3%，与此公司的净利率也提升了0.8个百分点。这一显著变化显示出公司在财务管理方面的效率和实力。而这一改善对于公司的盈利能力贡献巨大。

新车销售的毛利率受到供需关系的影响，尤其是经销商库存的变化。据中国汽车流通协会的数据，经销商库存预警指数在五月出现显著下降，显示出市场供需关系正在向更为平衡的方向发展。我们预测，随着车企的相对谨慎预期和车市的复苏，经销商的库存将在第三季度继续保持较低水平，这将有利于稳定经销商的毛利水平。

值得一提的是，广汇汽车对港股宝信汽车的收购即将完成，这一举动将进一步凸显其在行业内的领导地位。此次部分要约收购自2016年6月21日下午4:00开始维持至今，预示着广汇汽车有望在下半年实现宝信汽车的并表，使其收入规模大幅跃升。公司的增发申请已得到证监会的审核通过，虽然尚未收到批文，但这一进展显示出公司正在积极利用上市公司的融资能力优势，拓展汽车融资租赁业务并寻求更多的兼并收购机会，以实现其快速发展。

在考虑公司的强大实力和良好前景后，我们强烈推荐广汇汽车。尽管存在一些如定增无法顺利完成或对宝信的整合不达到预期效果等风险，但我们认为这些风险可控。当前，公司的股价仅对应增发摊薄前的17倍P/E和增发摊薄后的20倍P/E，显示出其被低估的潜力。考虑到整体估值水平下移的趋势，我们已将目标价下调至11.2元（-20%），对应增发摊薄前的20倍P/E。我们对广汇汽车的未来持乐观态度，认为其前景充满机遇和挑战。

总体来看，广汇汽车凭借其强大的财务管理能力、稳定的市场地位以及不断扩大的业务范围，展现出巨大的投资潜力。无论是从短期还是长期来看，我们都对其充满信心，并期待其未来的表现。