国盛证券：维持理想汽车-W买入评级 目标价130港元

国盛证券近期发布了一份对理想汽车-W（股票代码：02015）的研究报告，给予了该汽车企业高度赞赏。报告指出，理想汽车在新势力梯队中展现出卓越的产品实力，特别是在智能驾驶性能方面的持续进步及其稳健的盈利能力令人瞩目。基于这些优势，报告给予了“买入”评级，并设定了目标价为130港元。

理想汽车的经营业绩自2020年第二季度以来呈现出积极的趋势，实现了盈利的稳步增长。该公司以其稳健的经营策略和强大的盈利能力，确保了持续的盈利表现。预计未来几年，其销量和总收入将持续增长，至2022年至2025年，预计销量将达到约14万、22万、35万和51万辆，相应的总收入也将增长至456亿、738亿、1067亿和1475亿元。其Non-GAAP净利润率也有望逐步提升。

在最近的2022年第一季度，理想汽车再次展现了强大的实力。销量约为3.2万辆，同比增长了152%，营收也实现了95.6亿元，同比增长了167.5%，均超出了市场的预期。更令人欣喜的是，公司已连续三个季度实现Non-GAAP盈利。公司的现金流状况也十分健康，自由现金流为正值，显示出强大的自我造血能力。

尽管受到疫情影响，理想汽车在交付方面出现短期波动，但随着疫情得到控制以及长三角地区的整车和零部件企业复工复产的有序推进，预计理想汽车的供应链和整车生产情况将很快恢复正常。

理想汽车在产品研发方面的计划也备受期待。在接下来两年内，公司计划推出三款新车，其中全尺寸增程SUV——L9备受关注，其续航里程和智能驾驶功能均达到市场领先水平。公司还计划扩大销售服务网络，覆盖更多城市和城市区域，以更好地满足消费者需求。

在毛利率方面，理想汽车也表现出色。尽管面临原材料成本上涨的压力，但由于理想ONE的涨价以及更高价格带的L9的推出，该公司全年车辆销售毛利率有望维持较高水平。公司在研发和管理费用方面的投入也将持续增长，但将保持健康的费用率水平。

也存在一些挑战和风险需要注意，包括车型研发及销售不如预期、上游零部件供应波动以及智能驾驶技术迭代风险等。但总体来看，理想汽车以其强大的产品实力和稳健的经营风格，展现了巨大的发展潜力。对于投资者而言，这无疑是一个值得高度关注和投资的优质标的。