东吴证券--汽车行业月报：12月产批零超预期增长

研究报告摘要解读及市场分析

随着本月汽车产业的繁荣发展，狭义乘用车市场显现出一派生机勃勃的景象，其增长态势超出预期。在生产和销售两大核心环节，本月乘用车产量冲破229.9万辆大关，同比增长近11%，尽管累计生产量同比微降6.2%，但整体趋势仍呈现出稳健上升的态势。尤其值得一提的是，批发销量中的新能源乘用车部分更是实现了同比显著增长，成为市场的一大亮点。

从交强险口径数据出发，狭义乘用车零售销量同样表现出强劲的增长势头。其中，新能源零售市场尤为活跃，显示出消费者的需求日益旺盛。在细分市场层面，SUV市场自主和日系品牌份额稳步上升，而轿车市场德系和日系品牌的份额则略有调整。消费结构也在发生深刻变化，中高端消费占比逐渐提升，低端消费占比相对下降。

库存方面，企业库存与渠道库存均有所下降，表明市场供需关系正在逐步调整。尤其值得关注的是新能源乘用车库存情况，虽然处于历史高位，但主流自主品牌的库存系数正在逐步优化。价格方面，市场竞争愈发激烈，折扣率小幅攀升。豪华品牌折扣率开始下降，部分车企为促销而加大折扣力度。

在此背景下，我们对汽车板块的投资前景充满信心，提出全面看多的投资建议。年终行业整体回暖，上升趋势愈发明显。未来，我们有三大理由继续看好汽车板块：一、国内乘用车市场仍有巨大的增长空间；二、汽车行业的估值体系正在发生深刻变革，“电动+智能”的定价模式逐渐成为主流；三、自主品牌的崛起，特别是电动智能车的兴起，将带动自主品牌跨越价格壁垒，进一步提升市场占有率。

我们建议投资者关注整车板块及零部件板块的核心领域，如智能化技术、特斯拉产业链以及单一品类赛道等。也提醒投资者警惕潜在风险，如疫情控制状况不如预期、乘用车需求复苏疲软等。当前汽车市场正处于快速变革时期，投资者需保持敏锐的洞察力，理性看待市场的波动。

本报告所提供的数据和观点旨在给投资者提供有价值的参考信息，投资者需结合实际情况自行判断并承担相应风险。让我们共同期待汽车市场的繁荣与未来！