长城汽车：短期或存反弹机会 2025E风险仍存

业绩预报揭示汽车行业正在酝酿巨变

随着知名汽车公司2018年业绩预报的发布，一幅错综复杂的画面展现在公众面前。初步统计显示，公司去年总收入同比下降1.7%，总额至人民币994.7亿元。尽管总体收入略有下滑，但归母净利润却呈现出增长的态势，同比增长6.5%，达到人民币53.5亿元。经过扣除非经常性损益后，归母净利润则下降6.2%，展现出汽车行业的复杂性和多变性。

深入剖析其背后的原因，我们发现公司在销量上实现了环比改善，并且在终端折扣上保持稳定。特别是在SUV领域，公司的F系列车型销量呈现出稳步上升的趋势，其高毛利率对整体业绩的贡献不可忽视。

汽车行业所面临的挑战不容忽视。整体市场需求放缓、市场竞争激烈以及国VI排放标准的实施等多重压力让行业陷入困境。部分车型产品周期力度减弱，加剧了市场供求恶化和结构分化的问题。进口关税的下降使得主机厂的价格下移，加剧了市场竞争。自主品牌在此环境下承受的压力尤为显著。整个汽车产业链受到冲击，市场估值回落，盈利下修的风险持续存在。

市场对稳定汽车消费政策的期待正在上升，可能带来短期市场反弹的机会。但从行业基本面的角度看，市场的复苏拐点预计最快将在下半年出现。政策推动的汽车下乡、绿色环保等措施可能会边际性减弱其拉动效应。此次车市周期的下行更可能通过供给优化、行业整合等方式找到复苏的契机。

在这一背景下，我们保持“中性”评级，并相应调整对公司的业绩预期和目标价。提醒投资者密切关注核心风险，包括车型销量和毛利率的波动、新车上市情况以及国VI标准带来的影响等。这是一个充满挑战与机遇并存的行业，投资者需保持警惕，对行业动态保持高度敏感，以做出明智的投资决策。在复杂的经济环境下，汽车行业正在经历一场前所未有的变革，其未来发展充满无限可能。随着技术的进步和市场的变化，汽车行业正在酝酿转变，展现出新的生机与活力。让我们共同期待汽车行业在这场变革中展现出更加灿烂的未来。