一、地缘风险溢价显著提升
中东局势紧张：胡塞武装与美军的冲突、美伊关系持续紧张加剧了市场对原油供应中断的担忧。例如，乌克兰对俄罗斯机场的无人机袭击进一步激化了东欧地缘冲突，引发投资者对供应链中断的恐慌。
美国制裁政策：对伊朗、委内瑞拉等产油国的制裁威胁限制了其原油出口能力，导致市场预期供应收紧。
二、供需关系结构性失衡
1. 供应端收紧
OPEC+减产政策：沙特、俄罗斯等产油国持续减产，7月再次宣布额外减产41.1万桶/日，且严格监督协议执行。
非OPEC国家产量受限：美国页岩油主产区产量接近峰值，资本开支缩减导致供应增长放缓；墨西哥下调2025年产量预估，美国墨西哥湾原油进口量跌至历史低位。
2. 需求端季节性回升
夏季出行旺季推高汽油消费，叠加亚洲和欧洲部分国家转向柴油替代煤炭/天然气，短期需求强劲。
全球经济复苏（尤其是亚洲市场）带动工业用油增长，但长期需求增速放缓至1.2%，形成矛盾。
三、金融市场与政策博弈
美元汇率走弱：美元指数回落降低原油持有成本，推动以美元计价的油价上涨。
投机资金涌入：美联储降息预期下，原油期货投机杠杆放大价格波动。
国内调价机制特性：如中国“10工作日均价”规则可能滞后于国际实时波动，加剧市场预期分化。
四、机构观点与未来风险
短期偏强震荡：中信建投等机构认为，地缘风险与夏季需求支撑下，布伦特原油或测试72美元关口。
中长期承压：高盛指出，OPEC+增产潜力与新能源替代（如电动汽车渗透率25%）可能压制油价。
关键风险点：需警惕地缘冲突突然缓和、美国库存超预期增加等回调风险。
综上，当前油价创新高是地缘、供需错配及金融属性共同作用的结果，未来走势仍需关注OPEC+政策调整与全球经济韧性。
