国泰君安(香港)：北京汽车维持中性评级 目标价2.5港元

北汽集团近期发布的财报显示，其业绩受挫，净利润大幅下跌。这一令人失望的业绩背后，隐藏着哪些深层次的原因？又昭示着集团未来的道路将何去何从？

深入了解后发现，北汽集团的业绩下滑并非偶然。从业务板块来看，汽车销售整体疲软，特别是在新能源汽车领域，北京品牌的亏损同比显著扩大。尽管在市场环境回暖的2020年下半年，其新能源汽车的销量仍未能恢复元气。北京现代销量下滑更是达到了惊人的程度，主体亏损额巨大。令人欣慰的是，北京奔驰的业绩表现仍然稳健，利润实现同比增长。

北京品牌及北京现代正在面临严峻的考验。在新能源汽车市场的竞争中，北汽集团似乎未能及时抓住市场机遇。其销售过于依赖如X7等SUV车型，缺乏多元化的产品布局和强有力的市场竞争力。虽然北京现代推出了新车型试图提振销售，但市场表现仍然疲软。

相对之下，北京奔驰的表现则显得尤为亮眼。热门车型如新的C级轿车和GLC等为其带来了可观的销量和利润。预计2021年，北京奔驰的销售将实现同比增长。北汽集团还计划推出新的EQ系列电动车型，如EQA和EQB，以进一步拓展市场份额。尽管有这些积极的因素存在，北汽集团仍面临诸多风险和挑战。新能源汽车市场的复苏情况、戴姆勒对公司的股权增持等因素都可能对其业绩产生影响。对于北汽集团未来的表现，我们拭目以待。

在调整投资策略的我们也对北汽集团的业绩预测进行了相应的调整。我们将未来两年的净利润预测下调了一定比例，以反映其业务表现的不达预期。我们也相应地下调了对北汽的投资评级，并将目标价降至一定的水平。这一目标的调整基于我们对未来市场的判断和对北汽集团业绩的预测。我们将持续关注北汽集团的业绩动态，为投资者提供及时准确的信息和建议。面对激烈的市场竞争和复杂的市场环境，北汽集团未来的道路仍然充满挑战和机遇。