汽车2025年年度策略：严冬不肃杀 何以见阳春

随着乘用车市场的格局变迁，自主品牌正面临挑战与机遇的交织。昔日SUV的红利日渐消退，市场已然步入成熟阶段。轿车与SUV的销量增长，如今呈现长期稳定的低个位数增长态势。

国内乘用车市场竞争愈发激烈，分化迹象初现，格局逐渐明朗。尤其是近两年，SUV销量增速显著放缓的背后，反映的是市场结构的重要变化。

关于乘用车市场的变迁，1.6L及以下排量车型的占比开始下滑，而1.6L-2.0L排量车型的市场份额则有所上升。这一转变的背后是自主品牌在推出中高端车型方面的努力，排量主要集中在1.8L及2.0L区间。紧凑型SUV经过数年的高增长后，市场已趋于饱和。

尽管国内汽车总销量有所下滑，但自主品牌仍呈现出挑战与机遇并存的情况。优质车企，尤其在电动化、智能化和网联化方面布局全面的企业，依然占据明显优势。尽管短期内汽车行业受到各种因素的影响出现负增长，但从长远来看，增长的趋势并未改变。SUV给自主品牌带来的行业红利虽已基本结束，但优质品牌的市场份额仍在不断扩大。

在商用车领域，行业的整合已经启动。基建投入、环保和治超政策的落实成为决定重卡需求的核心因素。我们预测，未来重卡销量将长期保持在百万级水平，这一市场仍具有巨大的潜力。

新能源汽车市场持续火热，2018年销量同比增长近70%，预计全年销量将突破115万辆。行业正在由政策驱动逐步转向市场驱动，标志着新能源汽车正进入高速发展期。尽管补贴退坡导致行业短期盈利能力下滑，但长期来看，新能源汽车产业链的利润分配将得到优化，行业的现金流情况将逐渐改善。

汽车行业的变革背景下，零部件行业迎来国产替代加速的时代。传统车企的电动化、智能化转型已加速推进。我们认为零部件行业的核心发展方向是向高附加值附件转型，积极布局新能源汽车产业链的核心零部件企业备受市场看好。尤其是那些已经进入特斯拉等国际主机厂供应链的企业，具有巨大的发展潜力。

对于投资者而言，2019年汽车行业投资可把握四条主线：优质自主及合资品牌、新能源汽车、行业变革中的核心零部件企业以及汽车保有量带来的机会。也要注意新能源汽车推广、汽车销量增速以及上游原材料价格波动的风险。

这是一个充满机遇与挑战并存的时代。联讯证券的研究报告为我们提供了关于乘用车、商用车、新能源汽车以及零部件行业的深入分析和前瞻观点，值得我们深入研究和关注。